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货币政策竟然错了30多年当时就该加息的美联储现在又犯了大错
发布日期:2019-08-28 16:35   来源:未知   阅读:

  昨日,美国总统再度抨击美联储,称不喜欢美元因为美联储政策而保持强劲。特朗普认为,如果美联储大幅降息(没有通货膨胀)而且没有量化紧缩,美元将使美企能够在任何竞争中获胜。美联储降息降得不得民心,是大家最近都在吐槽的事情。但是分析师罗伯茨(Lance Roberts)却不谈降息话加息,他认为,

  罗伯茨表示,尽管美联储在2015年的时候希望他们能够在不拖累经济增长的情况下有效地加息,但债券市场可能已经先发制人。尽管罗伯茨预计美国国债利率不会大幅上升,www.778123.net,但在当时本已疲弱的经济环境下,借贷成本的上升会产生立竿见影的影响。

  罗伯茨所在的分析团队指出,利率上升到3.25%是当时经济所能承受的,美联储在2015年周期时的确是错过了加息的时机。罗伯茨当时就指出:

  “美联储的问题是,陷入流动性陷阱并非货币政策的意外结果,而是一个不可避免的结局。目前的低通胀、低利率和低经济增长率是30多年来错误的货币政策的结果,这些政策导致资本持续错配。”

  罗伯茨续言,从我们所处的周期性有利位置来看,大家都知道“衰退会扼杀通胀”这一老生常谈。因此,当下一次衰退到来时,若美联储没有作出明显的政策反应,通胀率有可能被推至零以下。由此产生的通缩将成为市场和政府的噩梦。

  从各种投入来看,经济中的通缩压力正不断加大。最近制造业数据的疲软和大宗商品价格的暴跌,都表明经济生产方面出了问题。

  美联储本应在2010-2011年经济增长达到峰值时开始加息,当时美联储和美国政府都向经济注入了大量流动性。尽管加息会减缓金融市场的涨势,但体系中过剩流动性将抵消货币政策收紧的影响。

  罗伯兹认为,如果美联储早一点加息,短期利率就会上升,这将为美联储提供一个政策工具,以在未来对抗经济疲弱。假设历来市场对经济复苏的正常反应是,收益率曲线在相当长一段时间内一直为负。那么,这就解释了为什么尽管美联储提高了基金利率,但金融状况仍处于历史低位。

  鉴于当时美联储在经济周期中等待这么长时间才开始加息,在经济受到负面影响之前,他们无法获得大部分利差。罗伯茨指出,历史上,每次美联储开始一系列加息操作时,都会给经济带来负面影响。但若不加息,下次经济衰退来临时,美联储就没有操作空间来稳定经济了。

  周二,白宫贸易顾问纳瓦罗呼吁美联储降息。纳瓦罗表示,美联储必须在今年年底前至少再降息75个基点或100个基点,才能使美国的利率水平与世界其他国家保持一致。

  罗伯茨认为,现实情况是,就算降息,甚至采取额外的量化宽松措施,也可能会只产生温和的影响。量化宽松和零利率的有效性,是基于实施刺激政策的时间点。他指出:

  “2008年,当美联储启动宽松政策紧急救市时,美联储的资产负债表只有约9150亿美元,联邦基金利率为4.2%。而如果市场明天就陷入衰退,好彩堂精品!美联储现在的资产负债表达到约4万亿美元,利率将比2009年低2%。”

  换句话说,今天美联储拯救市场的能力比2008年要有限得多。罗伯茨称,当经济、市场和投资者被“击垮”、信心受到极大负面影响时,量化宽松和降息的效果才最大。

  综上所述,罗伯茨认为,美联储当时在加息周期的确犯错了,其没有利用过剩的流动性来加息。尽管现在再推出2-4万亿美元的量化宽松政策,并将利率降至逼近0%,资产价格短期上涨的情况下,降息以继续推动未来消费并刺激经济活动的能力非常有限。